II. Первоначальная оценка финансовых вложений \ КонсультантПлюс
Документ применяется в части, не противоречащей Федеральному закону N 402-ФЗ (Информация Минфина России N ПЗ-10/2012).
II. Первоначальная оценка финансовых вложений
8. Финансовые вложения принимаются к бухгалтерскому учету по первоначальной стоимости.
9. Первоначальной стоимостью финансовых вложений, приобретенных за плату, признается сумма фактических затрат организации на их приобретение, за исключением налога на добавленную стоимость и иных возмещаемых налогов (кроме случаев, предусмотренных законодательством Российской Федерации о налогах и сборах).
Фактическими затратами на приобретение активов в качестве финансовых вложений являются:
суммы, уплачиваемые в соответствии с договором продавцу;
суммы, уплачиваемые организациям и иным лицам за информационные и консультационные услуги, связанные с приобретением указанных активов. В случае, если организации оказаны информационные и консультационные услуги, связанные с принятием решения о приобретении финансовых вложений, и организация не принимает решения о таком приобретении, стоимость указанных услуг относится на финансовые результаты коммерческой организации (в составе прочих расходов) или увеличение расходов некоммерческой организации того отчетного периода, когда было принято решение не приобретать финансовые вложения;
(в ред.
Приказа Минфина России от 18.09.2006 N 116н)
(см. текст в предыдущей редакции)
вознаграждения, уплачиваемые посреднической организации или иному лицу, через которое приобретены активы в качестве финансовых вложений;
иные затраты, непосредственно связанные с приобретением активов в качестве финансовых вложений.
КонсультантПлюс: примечание.
Положение по бухгалтерскому учету «Учет займов и кредитов и затрат по их обслуживанию» (ПБУ 15/01) признано утратившим силу Приказом Минфина России от 29.10.2008 N 117н в связи с изданием Приказа Минфина России от 06.10.2008 N 107н, которым с бухгалтерской отчетности за 2009 год утверждено новое Положение по бухгалтерскому учету «Учет расходов по займам и кредитам» (ПБУ 15/2008).
При приобретении финансовых вложений за счет заемных средств затраты по полученным кредитам и займам учитываются в соответствии с Положением по бухгалтерскому учету «Расходы организации» ПБУ 10/99, утвержденным Приказом Министерства финансов Российской Федерации от 6 мая 1999 г.
N 33н (зарегистрирован в Министерстве юстиции Российской Федерации 31 мая 1999 г., регистрационный N 1790), и Положением по бухгалтерскому учету «Учет займов и кредитов и затрат по их обслуживанию» ПБУ 15/01, утвержденным Приказом Министерства финансов Российской Федерации от 2 августа 2001 г. N 60н (согласно письму Министерства юстиции Российской Федерации от 7 сентября 2001 г. N 07/8985-ЮД Приказ не нуждается в государственной регистрации).
Не включаются в фактические затраты на приобретение финансовых вложений общехозяйственные и иные аналогичные расходы, кроме случаев, когда они непосредственно связаны с приобретением финансовых вложений.
10. Исключен. — Приказ Минфина России от 27.11.2006 N 156н.
(см. текст в предыдущей редакции)
11. В случае несущественности величины затрат (кроме сумм, уплачиваемых в соответствии с договором продавцу) на приобретение таких финансовых вложений, как ценные бумаги, по сравнению с суммой, уплачиваемой в соответствии с договором продавцу, такие затраты организация вправе признавать прочими расходами организации в том отчетном периоде, в котором были приняты к бухгалтерскому учету указанные ценные бумаги.
(в ред. Приказа Минфина России от 18.09.2006 N 116н)
(см. текст в предыдущей редакции)
12. Первоначальной стоимостью финансовых вложений, внесенных в счет вклада в уставный (складочный) капитал организации, признается их денежная оценка, согласованная учредителями (участниками) организации, если иное не предусмотрено законодательством Российской Федерации.
13. Первоначальной стоимостью финансовых вложений, полученных организацией безвозмездно, таких как ценные бумаги, признается:
их текущая рыночная стоимость на дату принятия к бухгалтерскому учету. Для целей настоящего Положения под текущей рыночной стоимостью ценных бумаг понимается их рыночная цена, рассчитанная в установленном порядке организатором торговли на рынке ценных бумаг;
сумма денежных средств, которая может быть получена в результате продажи полученных ценных бумаг на дату их принятия к бухгалтерскому учету, — для ценных бумаг, по которым организатором торговли на рынке ценных бумаг не рассчитывается рыночная цена.
14. Первоначальной стоимостью финансовых вложений, приобретенных по договорам, предусматривающим исполнение обязательств (оплату) неденежными средствами, признается стоимость активов, переданных или подлежащих передаче организацией. Стоимость активов, переданных или подлежащих передаче организацией, устанавливается исходя из цены, по которой в сравнимых обстоятельствах обычно организация определяет стоимость аналогичных активов.
При невозможности установить стоимость активов, переданных или подлежащих передаче организацией, стоимость финансовых вложений, полученных организацией по договорам, предусматривающим исполнение обязательств (оплату) неденежными средствами, определяется исходя из стоимости, по которой в сравнимых обстоятельствах приобретаются аналогичные финансовые вложения.
15. Первоначальной стоимостью финансовых вложений, внесенных в счет вклада организации-товарища по договору простого товарищества, признается их денежная оценка, согласованная товарищами в договоре простого товарищества.
16. Исключен. — Приказ Минфина России от 27.11.2006 N 156н.
(см. текст в предыдущей редакции)
17. Ценные бумаги, не принадлежащие организации на праве собственности, хозяйственного ведения или оперативного управления, но находящиеся в ее пользовании или распоряжении в соответствии с условиями договора, принимаются к бухгалтерскому учету в оценке, предусмотренной в договоре.
Ошибка
Перейти к основному содержанию
Извините, не удалось найти запрашиваемый Вами файл
Подробнее об этой ошибке
Перейти на…
Перейти на…Рекомендации по изучению материалов курсаСписок рекомендуемой литературыВведениеКонспект введение1.1. Основы бухгалтерского учета1.2. Предмет и метод бухгалтерского учета1.3. Принципы бухгалтерского учета1.4. Учетная политика организацииКонспект 1Вопросы и задания для самоконтроля по модулю 1Тест по модулю 12.1. Бухгалтерские счета2.2. Типы хозяйственных операций, влияющие на баланс2.
3. План счетов бухгалтерского учета2.4. Нормативное регулирование бухгалтерского учетаКонспект 2Вопросы и задания для самоконтроля по модулю 2Тест по модулю 2Практическая работа №13.1. Понятие, признание и оценка основных средств3.2. Учет поступления основных средств3.3. Учет амортизации основных средств3.4. Порядок расчета амортизации 3.5. Учет выбытия основных средств3.6. Учет аренды основных средств. Часть 1 3.7. Учет аренды основных средств. Часть 2Конспект 3Вопросы и задания для самоконтроля по модулю 3Тест по модулю 3Практическая работа №24.1. Понятие, оценка и критерии признания нематериальных активов 4.2. Учет поступления нематериальных активов 4.3. Учет создания нематериальных активов в результате НИОКР 4.4. Учет амортизации нематериальных активов4.5. Особенности учета деловой репутации4.6. Учет выбытия нематериальных активов Конспект 4Вопросы и задания для самоконтроля по модулю 4Тест по модулю 4Практическая работа №35.1. Понятие, признание и оценка запасов5.2. Способы оценки запасов в бухгалтерском учете5.
6. Порядок исчисления и уплаты налога на прибыль10.7. Учет расчетов с бюджетом по акцизам10.8. Порядок исчисления и уплаты акцизов10.9. Бухгалтерский учет региональных и местных налогов и сборов10.10. Учет расчетов с бюджетом по налогу на имущество организаций10.11. Порядок исчисления и уплаты налога на имущество предприятий10.12. Учет расчетов с бюджетом по транспортному налогу10.13. Порядок исчисления и уплаты транспортного налогаКонспект 10Вопросы и задания для самоконтроля по модулю 10Тест по модулю 10Практическая работа №911.1. Документирование кассовых операций11.2. Учет кассовых операций11.3. Формы безналичных расчетов в РФ. Часть 111.4. Формы безналичных расчетов в РФ. Часть 211.5. Учет операций по расчетному счету11.6. Учет операций по валютному счету11.7. Учет операций по специальным счетам организацииКонспект 11Вопросы и задания для самоконтроля по модулю 11Тест по модулю 1112.1. Учет расчетов с поставщиками и подрядчиками12.2. Учет расчетов с покупателями и заказчиками12.3. Учет резервов по сомнительным долгам12.
7. Учет средств целевого финансированияКонспект 15Вопросы и задания для самоконтроля по модулю 15Тест по модулю 1516.1. Бухгалтерский баланс: понятие и основные требования, предъявляемые к бухгалтерской отчетности16.2. Формы и порядок составления бухгалтерской отчетности16.3. Правила оценки статей баланса16.4. Реформация баланса16.5. Структура и содержание отчета о движении денежных средств16.6. События после отчетной даты16.7. Информация о связанных сторонах16.8. Оценочные обязательства, условные обязательства и условные активы16.9. Пояснения к бухгалтерскому балансу и отчету о финансовых результатахКонспект 16Вопросы и задания для самоконтроля по модулю 16Тест по модулю 16Итоговая практическая работа №10Итоговый тест по курсуПравило внутренней нормы доходности (IRR): определение и пример
Что такое внутренняя норма доходности (IRR)?
Внутренняя норма доходности (IRR) — это показатель, используемый в финансовом анализе для оценки рентабельности потенциальных инвестиций.
IRR — это ставка дисконтирования, при которой чистая приведенная стоимость (NPV) всех денежных потоков равна нулю в анализе дисконтированных денежных потоков.
Расчет IRR основан на той же формуле, что и NPV. Имейте в виду, что IRR не является фактической стоимостью проекта в долларах. Именно годовой доход делает NPV равным нулю.
Вообще говоря, чем выше внутренняя норма доходности, тем более желательна инвестиция. IRR един для инвестиций разных типов и, как таковой, может использоваться для ранжирования нескольких потенциальных инвестиций или проектов на относительно равной основе. В целом, при сравнении вариантов инвестирования с другими схожими характеристиками, инвестиции с самым высоким IRR, вероятно, будут считаться лучшими.
Ключевые выводы
- Внутренняя норма доходности (IRR) — это ежегодный темп роста, который ожидается от инвестиций.
- IRR рассчитывается с использованием той же концепции, что и чистая приведенная стоимость (NPV), за исключением того, что она устанавливает NPV равным нулю.
- Конечной целью IRR является определение ставки дисконта, которая делает приведенную стоимость суммы годовых номинальных притоков денежных средств равной первоначальным чистым денежным затратам на инвестиции.
- IRR идеально подходит для анализа проектов капитального бюджета, чтобы понять и сравнить потенциальные нормы годовой прибыли с течением времени.
- Помимо использования компаниями для определения того, какие капитальные проекты использовать, IRR может помочь инвесторам определить доходность инвестиций различных активов.
СМОТРЕТЬ: Что такое внутренняя норма доходности?
Формула и расчет IRR
Формула и расчет, используемые для определения этого показателя, следующие:
0 «=» чистая приведенная стоимость «=» ∑ т «=» 1 Т С т ( 1 + я р р ) т − С 0 где: С т «=» Чистый приток денежных средств за период t С 0 «=» Общие первоначальные инвестиционные затраты я р р «=» Внутренняя норма доходности т «=» Количество периодов времени \begin{align} &\text{0}=\text{NPV}=\sum_{t=1}^{T}\frac{C_t}{\left(1+IRR\right)^t}-C_0\ \ &\textbf{где:}\\ &C_t=\text{Чистый приток денежных средств за период t}\\ &C_0=\text{Общие первоначальные инвестиционные затраты}\\ &IRR=\text{Внутренняя норма доходности}\\ &t=\text{Количество периодов времени}\\ \end{выровнено} 0=NPV=t=1∑T(1+IRR)tCt−C0где:Ct=Чистый приток денежных средств за период tC0=Общие первоначальные инвестиционные затратыIRR=Внутренняя норма доходности=Количество периоды времени
Как рассчитать внутреннюю норму доходности
- Используя формулу, можно установить чистую приведенную стоимость равной нулю и найти ставку дисконтирования, которая представляет собой внутреннюю норму доходности.
- Начальная инвестиция всегда отрицательна, поскольку представляет собой отток.
- Каждый последующий денежный поток может быть положительным или отрицательным, в зависимости от оценок того, что проект поставляет или требует в качестве вливания капитала в будущем.
- Однако из-за характера формулы IRR не может быть легко рассчитана аналитически и вместо этого должна рассчитываться итеративно методом проб и ошибок или с использованием программного обеспечения, запрограммированного для расчета IRR (например, с помощью Excel).
Как рассчитать IRR в Excel
Использование функции IRR в Excel упрощает вычисление IRR. Excel сделает всю необходимую работу за вас, обеспечив ставку дисконтирования, которую вы ищете. Все, что вам нужно сделать, это объединить ваши денежные потоки, включая первоначальные расходы, а также последующие поступления, с функцией IRR. Функцию IRR можно найти, щелкнув значок «Вставка формул» ( fx ).
Вот простой пример анализа IRR с известными ежегодными периодическими денежными потоками (с разницей в один год).
Предположим, компания оценивает рентабельность проекта X. Проект X требует финансирования в размере 250 000 долларов США и, как ожидается, принесет 100 000 долларов денежных потоков после уплаты налогов в первый год и будет увеличиваться на 50 000 долларов в каждый из следующих четырех лет.
Изображение Сабрины Цзян © Investopedia 2020
В этом случае IRR составляет 56,72%, что довольно много.
Excel также предлагает две другие функции, которые можно использовать при расчете внутренней нормы доходности: ЧВНП и МИНП. XIRR используется, когда модель денежных потоков точно не имеет годовых периодических денежных потоков. MIRR — это показатель нормы прибыли, который включает в себя интеграцию стоимости капитала и безрисковой ставки.
Как рассчитать IRR в Excel
Понимание IRR
Конечной целью IRR является определение ставки дисконта, которая делает приведенную стоимость суммы годовых номинальных денежных поступлений равной первоначальным чистым денежным затратам на инвестиции.
Для определения ожидаемой доходности можно использовать несколько методов, но IRR часто идеально подходит для анализа потенциальной доходности нового проекта, который компания рассматривает для реализации.
Думайте о IRR как о темпах роста, которые, как ожидается, будут генерироваться инвестициями ежегодно. Таким образом, он может быть наиболее похож на совокупный годовой темп роста (CAGR). В действительности инвестиции обычно не будут приносить одинаковую норму прибыли каждый год. Обычно фактическая норма прибыли, которую в конечном итоге приносят данные инвестиции, будет отличаться от расчетной IRR.
Для чего используется IRR?
При планировании капитала одним из популярных сценариев для IRR является сравнение рентабельности создания новых операций с рентабельностью расширения существующих операций. Например, энергетическая компания может использовать IRR при принятии решения об открытии новой электростанции или реконструкции и расширении существующей электростанции.
Хотя оба проекта могут повысить ценность компании, вполне вероятно, что один из них будет более логичным решением, как предписано IRR. Обратите внимание, что, поскольку IRR не учитывает изменение ставок дисконтирования, его часто недостаточно для долгосрочных проектов с ожидаемыми изменениями ставок дисконтирования.
IRR также полезен для корпораций при оценке программ выкупа акций. Ясно, что если компания выделяет значительные средства на выкуп своих акций, то анализ должен показать, что собственные акции компании являются лучшим вложением, то есть имеют более высокую внутреннюю норму доходности, чем любое другое использование средств, такое как создание новых торговых точек или приобретение других компаний.
Физические лица также могут использовать IRR при принятии финансовых решений, например, при оценке различных страховых полисов с использованием их премий и пособий в случае смерти. Общее мнение состоит в том, что полисы с одинаковыми премиями и высокой внутренней нормой доходности гораздо более желательны.
Обратите внимание, что страхование жизни имеет очень высокий IRR в первые годы действия полиса — часто более 1000%. Затем она уменьшается со временем. Эта IRR очень высока в первые дни действия полиса, потому что, если вы сделали только один ежемесячный страховой взнос, а затем внезапно умерли, ваши бенефициары все равно получат единовременное пособие.
Другое распространенное использование IRR — анализ доходности инвестиций. В большинстве случаев объявленный доход будет предполагать, что любые процентные платежи или денежные дивиденды реинвестируются обратно в инвестиции. Что делать, если вы не хотите реинвестировать дивиденды, но нуждаетесь в них в качестве дохода при выплате? А если дивиденды не предполагается реинвестировать, то они выплачиваются или остаются в наличных деньгах? Какова предполагаемая доходность наличных денег? IRR и другие допущения особенно важны для таких инструментов, как аннуитеты, где денежные потоки могут стать сложными.
Наконец, IRR — это расчет, используемый для взвешенной по деньгам нормы прибыли инвестиций (MWRR).
MWRR помогает определить норму прибыли, необходимую для начала с первоначальной суммы инвестиций, с учетом всех изменений денежных потоков в течение инвестиционного периода, включая выручку от продаж.
Использование IRR с WACC
Большинство анализов IRR будет проводиться в сочетании с расчетами средневзвешенной стоимости капитала (WACC) и NPV компании. IRR обычно является относительно высоким значением, что позволяет получить нулевую чистую приведенную стоимость.
Большинство компаний требуют, чтобы расчет IRR был выше WACC. WACC — это мера стоимости капитала фирмы, в которой каждая категория капитала имеет пропорциональный вес. Все источники капитала, включая обыкновенные акции, привилегированные акции, облигации и любой другой долгосрочный долг, включаются в расчет WACC.
Теоретически любой проект с IRR выше стоимости капитала должен быть прибыльным. При планировании инвестиционных проектов фирмы часто устанавливают требуемую норму доходности (RRR), чтобы определить минимальный приемлемый процент доходности, который должны приносить рассматриваемые инвестиции, чтобы они окупились.
RRR будет выше, чем WACC.
Любой проект с IRR, превышающим RRR, скорее всего, будет считаться прибыльным, хотя компании не обязательно будут заниматься проектом только на этом основании. Скорее всего, они будут заниматься проектами с наибольшей разницей между IRR и RRR, поскольку они, вероятно, будут наиболее прибыльными.
IRR также можно сравнивать с преобладающими нормами доходности на рынке ценных бумаг. Если фирма не может найти какие-либо проекты с IRR выше, чем доходы, которые могут быть получены на финансовых рынках, то она может просто инвестировать деньги в рынок. Рыночная доходность также может быть фактором при установлении RRR.
IRR по сравнению с совокупным годовым темпом роста
CAGR измеряет годовой доход от инвестиций за определенный период времени. IRR также представляет собой годовую норму прибыли; однако CAGR обычно использует только начальное и конечное значение, чтобы определить приблизительную годовую норму прибыли.
IRR отличается тем, что включает несколько периодических денежных потоков, отражая тот факт, что приток и отток денежных средств часто происходят постоянно, когда речь идет об инвестициях.
Еще одно отличие состоит в том, что CAGR достаточно прост, чтобы его можно было легко рассчитать.
IRR и рентабельность инвестиций (ROI)
Компании и аналитики также могут учитывать рентабельность инвестиций (ROI) при принятии решений о бюджете капиталовложений. ROI сообщает инвестору об общем росте инвестиций от начала до конца. Это не годовая доходность. IRR сообщает инвестору о годовом темпе роста. Два числа обычно будут одинаковыми в течение одного года, но не будут одинаковыми в течение более длительных периодов времени.
ROI — это процент увеличения или уменьшения инвестиций от начала до конца. Он рассчитывается путем деления разницы между текущим или ожидаемым будущим значением и исходным начальным значением на исходное значение и умножения на 100.
Показатели рентабельности инвестиций можно рассчитать практически для любой деятельности, в которую были сделаны инвестиции, и можно измерить результат. Тем не менее, ROI не обязательно является наиболее полезным для длительных периодов времени.
Ограничения IRR
IRR обычно идеален для использования при анализе проектов капитального бюджета. Он может быть неверно истолкован или неправильно истолкован, если используется вне соответствующих сценариев. В случае положительных денежных потоков, за которыми следуют отрицательные, а затем положительные, IRR может иметь несколько значений. Более того, если все денежные потоки имеют одинаковый знак (т. е. проект никогда не приносит прибыль), то никакая ставка дисконтирования не приведет к нулевой чистой приведенной стоимости.
В своей области использования IRR является очень популярным показателем для оценки годовой доходности проекта; однако он не обязательно предназначен для использования в одиночку. IRR обычно является относительно высоким значением, что позволяет получить нулевую чистую приведенную стоимость. Сама IRR — это всего лишь одна оценочная цифра, которая обеспечивает годовую доходность на основе оценок.
Как уже упоминалось, большинство компаний не полагаются только на анализ IRR и NPV. Эти расчеты обычно также изучаются в сочетании с WACC и RRR компании, что требует дальнейшего рассмотрения.
Компании обычно сравнивают анализ IRR с другими компромиссами. Если другой проект имеет аналогичную IRR с меньшим авансовым капиталом или более простыми посторонними соображениями, то можно выбрать более простые инвестиции, несмотря на IRR.
В некоторых случаях проблемы также могут возникнуть при использовании IRR для сравнения проектов разной продолжительности. Например, краткосрочный проект может иметь высокую внутреннюю норму доходности, что делает его отличным вложением. И наоборот, более длительный проект может иметь низкую внутреннюю норму доходности, принося доход медленно и стабильно.
Показатель ROI может дать больше ясности в этих случаях, хотя некоторые менеджеры могут не захотеть ждать более длительного периода времени.
Инвестирование на основе IRR
Правило внутренней нормы прибыли является ориентиром для оценки того, стоит ли продолжать проект или инвестиции. Правило IRR гласит, что если IRR проекта или инвестиции больше минимальной RRR (обычно это стоимость капитала), то проект или инвестиция могут быть реализованы.
И наоборот, если IRR проекта или инвестиции ниже стоимости капитала, то лучшим решением может быть его отказ. В целом, хотя у IRR есть некоторые ограничения, это отраслевой стандарт для анализа проектов капитального бюджета.
Пример IRR
Предположим, компания рассматривает два проекта. Руководство должно решить, следует ли двигаться вперед с одним, обоими или ни одним из них. Его стоимость капитала составляет 10%. Структура денежных потоков для каждого из них выглядит следующим образом:
Проект А
- Первоначальные затраты = 5000 долларов США
- Первый год = 1700 долларов США
- Второй год = 1900 долларов США
- Третий год = 1600 долларов США
- Четвертый год = 1500 долларов США
Проект Б
- Первоначальные затраты = 2000 долларов
- Первый год = 400 долларов
- Второй год = 700 долларов
- Третий год = 500 долларов
- Четвертый год = 400 долларов
- Пятый год = 3040 900 долларов
Компания должна рассчитать IRR для каждого проекта.
Начальные затраты (период = 0) будут отрицательными. Решение для IRR представляет собой итеративный процесс с использованием следующего уравнения:
$0 = ΣCFt ÷ (1 + IRR)t
где:
- CF = чистый денежный поток
- IRR = внутренняя норма доходности
- t = период (от 0 до последнего периода)
-или-
$0 = (первоначальные затраты * −1) + CF1 ÷ (1 + IRR)1 + CF2 ÷ (1 + IRR)2 + … + CFX ÷ (1 + IRR)X
Используя приведенные выше примеры, компания может рассчитать IRR для каждого проекта следующим образом:
IRR Проект А
0 долл. США = (−5000 долл. США) + 1700 долл. США ÷ (1 + IRR)1 + 1900 долл. США ÷ (1 + IRR)2 + 1600 долл. США ÷ (1 + IRR)3 + 1500 долл. США ÷ (1 + IRR)4 + 700 долл. США ÷ (1 + IRR) 5
IRR проекта A = 16,61 %
IRR Проект B
0 долл. США = (−2000 долл. США) + 400 долл.
США ÷ (1 + IRR)1 + 700 долл. США ÷ (1 + IRR)2 + 500 долл. США ÷ (1 + IRR)3 + 400 долл. США ÷ (1 + IRR)4 + 300 долл. США ÷ (1 + IRR) 5
IRR проекта B = 5,23 %
Учитывая, что стоимость капитала компании составляет 10%, руководство должно продолжить проект А и отклонить проект Б.
Что означает внутренняя норма доходности?
Внутренняя норма доходности (IRR) — это финансовый показатель, используемый для оценки привлекательности конкретной инвестиционной возможности. Когда вы рассчитываете IRR для инвестиции, вы эффективно оцениваете норму прибыли этой инвестиции после учета всех прогнозируемых денежных потоков вместе с временной стоимостью денег. При выборе среди нескольких альтернативных инвестиций инвестор должен выбрать инвестицию с самой высокой внутренней нормой доходности, при условии, что она выше минимального порога инвестора. Главный недостаток IRR заключается в том, что он сильно зависит от прогнозов будущих денежных потоков, которые, как известно, трудно предсказать.
Является ли IRR таким же, как ROI?
Хотя IRR иногда неофициально называют «возвратом инвестиций проекта», это отличается от того, как большинство людей используют это выражение. Часто, когда люди говорят о рентабельности инвестиций, они просто имеют в виду процентную прибыль, полученную от инвестиций в данный год или за определенный период времени. Но этот тип ROI не учитывает те же нюансы, что и IRR, и по этой причине IRR обычно предпочитают профессионалы в области инвестиций.
Еще одним преимуществом IRR является то, что его определение является математически точным, тогда как термин ROI может означать разные вещи в зависимости от контекста или говорящего.
Что такое хорошая внутренняя норма прибыли?
Хорошая или плохая IRR будет зависеть от стоимости капитала и альтернативных издержек инвестора. Например, инвестор в недвижимость может реализовать проект с IRR 25%, если сопоставимые альтернативные инвестиции в недвижимость предлагают доход, скажем, 20% или ниже.
Однако это сравнение предполагает, что риск и усилия, связанные с этими сложными инвестициями, примерно одинаковы. Если инвестор может получить немного более низкую IRR от проекта, который значительно менее рискован или требует меньше времени, он может с радостью принять этот проект с более низкой IRR. Однако в целом более высокий IRR лучше, чем более низкий, при прочих равных условиях.
Итог
Внутренняя норма доходности (IRR) — это метрика, используемая для оценки возврата инвестиций. Чем выше IRR, тем лучше возврат инвестиций. Поскольку один и тот же расчет применяется к различным инвестициям, его можно использовать для ранжирования всех инвестиций, чтобы определить, какие из них являются лучшими. Тот, у кого самая высокая IRR, как правило, является лучшим выбором для инвестиций.
IRR является важным инструментом для компаний при определении того, куда инвестировать свой капитал. Компании имеют множество возможностей для развития своего бизнеса. К ним относятся создание новых операций, улучшение существующих операций, приобретение и так далее.
IRR может помочь определить, какой вариант выбрать, показывая, какой из них принесет наибольшую прибыль.
Основы бюджетирования капиталовложений | Ag Decision Maker
Развитие бизнеса > Ведение бизнеса > Составление бюджета капиталовложений
Капитальные вложения — это долгосрочные инвестиции, в которых срок полезного использования задействованных активов составляет несколько лет. Например, строительство нового производственного объекта и инвестиции в машины и оборудование являются капитальными вложениями. Бюджетирование капиталовложений — это метод оценки финансовой жизнеспособности капитальных вложений в течение срока их действия.
В отличие от некоторых других видов инвестиционного анализа, бюджетирование капиталовложений фокусируется на денежных потоках, а не на прибыли. Составление бюджета капиталовложений включает в себя определение потоков денежных средств и денежных потоков, а не учет доходов и расходов, связанных с инвестициями. Например, не связанные с расходами статьи, такие как выплаты основной суммы долга, включаются в бюджет капиталовложений, поскольку они представляют собой операции с денежными потоками.
И наоборот, неденежные расходы, такие как амортизация, не включаются в бюджет капиталовложений (за исключением той степени, в которой они влияют на налоговые расчеты денежных потоков «после уплаты налогов»), поскольку они не являются денежными операциями. Вместо этого в анализ включаются расходы денежных потоков, связанные с фактической покупкой и/или финансированием основных средств.
В долгосрочной перспективе составление бюджета капиталовложений и традиционный анализ прибылей и убытков приведут к одинаковым чистым значениям. Однако методы составления бюджета капиталовложений включают поправки на временную стоимость денег (обсуждается в файле AgDM C5-96, Понимание временной стоимости денег). Капитальные вложения создают денежные потоки, которые часто распределяются на несколько лет вперед. Для точной оценки стоимости капитальных вложений учитываются сроки будущих денежных потоков и пересчитываются в текущий период времени (текущая стоимость).
Ниже приведены этапы составления бюджета капиталовложений.
- Определите долгосрочные цели человека или бизнеса.
- Определите потенциальные инвестиционные предложения для достижения долгосрочных целей, определенных на этапе 1.
- Оцените и проанализируйте соответствующие денежные потоки инвестиционного предложения, определенного на этапе 2.
- Определите финансовую осуществимость каждого из инвестиционных предложений на шаге 3, используя описанные ниже методы составления бюджета капиталовложений.
- Выберите проекты для реализации из инвестиционных предложений, указанных в шаге 4.
- Реализовать проекты, выбранные на шаге 5.
- Контролируйте проекты, реализованные на этапе 6, на предмет того, насколько они соответствуют прогнозам капиталовложений, и при необходимости вносите коррективы.
Существует несколько методов анализа бюджета капиталовложений, которые можно использовать для определения экономической целесообразности капитальных вложений.
Они включают период окупаемости, период дисконтированных платежей, чистую текущую стоимость, индекс прибыльности, внутреннюю норму прибыли и модифицированную внутреннюю норму прибыли.
Период окупаемости
Простым методом планирования капиталовложений является период окупаемости. Он представляет собой количество времени, необходимое для того, чтобы денежные потоки, генерируемые инвестициями, окупили стоимость первоначальных инвестиций. Например, предположим, что инвестиции в размере 600 долларов будут генерировать ежегодные денежные потоки в размере 100 долларов в год в течение 10 лет. Количество лет, необходимое для окупаемости инвестиций, составляет шесть лет.
Анализ периода окупаемости дает представление о ликвидности инвестиций (промежуток времени до возмещения инвестиционных средств). Однако анализ не включает выплаты денежных потоков после периода окупаемости. В приведенном выше примере инвестиции генерируют денежные потоки в течение дополнительных четырех лет сверх шестилетнего периода окупаемости.
Стоимость этих четырех денежных потоков не включена в анализ. Предположим, что инвестиции приносят денежные потоки в течение 15 лет, а не 10. Доходность от инвестиций намного больше, потому что есть еще пять лет денежных потоков. Однако в анализе это не учитывается, и срок окупаемости по-прежнему составляет шесть лет.
В Таблице 1 представлены три капитальных проекта. Каждый из них требует первоначальных инвестиций в размере 1000 долларов США. Но каждый проект различается по размеру и количеству генерируемых денежных потоков. Проект C имеет самый короткий период окупаемости — два года. У проекта Б следующая самая короткая окупаемость (почти три года), а у проекта А самая долгая (четыре года). Однако проект А приносит наибольшую отдачу (2500 долларов США) из трех проектов. Проект C с самым коротким периодом окупаемости приносит наименьшую прибыль (1500 долларов США). Таким образом, метод периода окупаемости наиболее полезен для сравнения проектов с почти одинаковым сроком службы.
Дисконтированный период окупаемости
При анализе периода окупаемости не учитывается временная стоимость денег. Чтобы исправить этот недостаток, был создан метод дисконтированного периода окупаемости. Как показано на рис. 1, этот метод дисконтирует будущие денежные потоки до их текущей стоимости, поэтому инвестиции и денежные потоки можно сравнить за один и тот же период времени. Каждый из денежных потоков дисконтируется по количеству лет с момента выплаты денежного потока до момента первоначальной инвестиции. Например, первый денежный поток дисконтируется в течение одного года, а пятый денежный поток дисконтируется в течение пяти лет.
Для правильного дисконтирования ряда денежных потоков необходимо установить ставку дисконтирования. Ставка дисконтирования для компании может представлять стоимость ее капитала или потенциальную норму прибыли от альтернативных инвестиций.
Дисконтированные денежные потоки для Проекта B в Таблице 1 показаны в Таблице 2.
При 10-процентной ставке дисконтирования денежный поток в размере 350 долларов США в первый год имеет текущую стоимость 318 долларов США (350/1,10), поскольку он только дисконтирован. более одного года. И наоборот, денежный поток в размере 350 долларов в пятом году имеет текущую стоимость всего в 217 долларов (350/1,10/1,10/1,10/1,10/1,10), потому что он дисконтирован за пять лет. Номинальная стоимость потока денежных потоков за пять лет составляет 1750 долларов, но приведенная стоимость потока денежных потоков составляет всего 1326 долларов.
В Таблице 3 показан анализ Дисконтированного периода окупаемости с использованием тех же трех проектов, описанных в Таблице 1, за исключением того, что денежные потоки теперь дисконтированы. Вы можете видеть, что возврат инвестиций занимает больше времени, когда денежные потоки дисконтированы. Например, для возврата инвестиций в проект Б требуется 3,54 года, а не 2,86 года (0,68 года больше). Дисконтирование оказывает еще большее влияние на инвестиции с длинным потоком относительно небольших денежных потоков, таких как проект А.
дополнительные 1,37 года на погашение Проекта А при дисконтировании денежных потоков. Следует отметить, что, хотя проект А имеет самый длинный дисконтированный период окупаемости, он также имеет самый большой дисконтированный общий доход из трех проектов (1536 долларов США).
Чистая приведенная стоимость
Метод чистой приведенной стоимости (NPV) включает дисконтирование потока будущих денежных потоков до приведенной стоимости. Денежные потоки могут быть как положительными (полученные денежные средства), так и отрицательными (выплаченными денежными средствами). Текущая стоимость первоначальных инвестиций равна их полной номинальной стоимости, поскольку инвестиции осуществляются в начале периода времени. Конечный денежный поток включает любую денежную стоимость продажи или оставшуюся стоимость основного актива на конец периода анализа, если таковая имеется. Денежные притоки и оттоки в течение срока действия инвестиции затем дисконтируются до их текущей стоимости.
Чистая приведенная стоимость – это сумма, на которую приведенная стоимость притока денежных средств превышает приведенную стоимость оттока денежных средств. И наоборот, если приведенная стоимость оттока денежных средств превышает приведенную стоимость притока денежных средств, чистая приведенная стоимость отрицательна. С другой точки зрения, положительная (отрицательная) чистая приведенная стоимость означает, что норма прибыли на капитальные вложения больше (меньше), чем ставка дисконтирования, используемая в анализе.
Ставка дисконтирования является неотъемлемой частью анализа. Ставка дисконтирования может представлять собой несколько различных подходов для компании. Например, она может представлять собой стоимость капитала, такую как стоимость заимствования денег для финансирования капитальных затрат или стоимость использования внутренних средств компании. Он может представлять собой норму прибыли, необходимую для привлечения внешних инвестиций для капитального проекта.
Или он может отражать норму прибыли, которую компания может получить от альтернативных инвестиций. Ставка дисконтирования может также отражать пороговую норму доходности (TRR), требуемую компанией, прежде чем она начнет вкладывать капитал. Пороговая норма прибыли может представлять собой приемлемую норму прибыли выше стоимости капитала, чтобы побудить компанию сделать инвестиции. Это может отражать уровень риска капитальных вложений. Или это может отражать другие факторы, важные для компании. Выбор правильной ставки дисконтирования важен для точного анализа чистой приведенной стоимости.
Простой пример использования двух ставок дисконтирования показан в Таблице 4. Если используется пятипроцентная ставка дисконтирования, чистая текущая стоимость положительна, и проект принимается. Если используется 10-процентная ставка, чистая текущая стоимость будет отрицательной, и проект будет отклонен.
Индекс прибыльности
Еще одним показателем приемлемости капитальных вложений является индекс прибыльности (PI).
Индекс прибыльности рассчитывается путем деления приведенной стоимости притока денежных средств от капиталовложений на приведенную стоимость оттоков денежных средств от капиталовложений. Если индекс рентабельности больше единицы, капитальные вложения принимаются. Если он меньше единицы, капитальные вложения отклоняются.
Анализ индекса прибыльности показан с двумя ставками дисконтирования (5 и 10 процентов) в Таблице 5. Индекс прибыльности положителен (больше единицы) при ставке дисконтирования 5 процентов. Индекс прибыльности отрицательный (меньше единицы) при ставке дисконтирования 10%. Если индекс доходности больше единицы, инвестиции принимаются. Если он меньше единицы, он отклоняется.
Индекс прибыльности представляет собой разновидность подхода чистой приведенной стоимости к сравнению проектов. Хотя индекс прибыльности не определяет сумму денежного дохода от капитальных вложений, он показывает денежный доход на каждый вложенный доллар. Индекс можно рассматривать как дисконтированный денежный поток на доллар дисконтированного денежного оттока.
Например, индекс при пятипроцентной ставке дисконтирования возвращает 1,10 доллара дисконтированного денежного притока на доллар дисконтированного денежного оттока. Индекс при 10-процентной ставке дисконтирования возвращает только 94,5 цента дисконтированного денежного притока на доллар дисконтированного денежного оттока. Поскольку он представляет собой анализ отношения притока денежных средств к единице оттока денежных средств, индекс прибыльности полезен для сравнения двух или более проектов, которые имеют очень разные величины денежных потоков.
Внутренняя норма прибыли
Другим методом анализа капиталовложений является внутренняя норма прибыли (IRR). Внутренняя норма доходности – это норма прибыли от капитальных вложений. Другими словами, внутренняя норма доходности — это ставка дисконтирования, при которой чистая текущая стоимость равна нулю. Как и в случае с анализом чистой приведенной стоимости, внутреннюю норму доходности можно сравнить с пороговой нормой прибыли, чтобы определить, следует ли продвигать инвестиции.
Анализ внутренней нормы прибыли для двух инвестиций показан в таблице 6. Внутренняя норма прибыли проекта А составляет 7,9 процента. Если внутренняя норма прибыли (например, 7,9 процента) выше пороговой нормы прибыли (например, 7 процентов), капиталовложение принимается. Если внутренняя норма прибыли (например, 7,9 процента) ниже пороговой нормы прибыли (например, 9 процентов), капитальные вложения отклоняются. Однако, если компания выбирает между проектами, будет выбран проект Б, поскольку он имеет более высокую внутреннюю норму доходности.
Анализ внутренней нормы прибыли обычно используется в бизнес-анализе. Однако следует помнить о предосторожности. Он включает в себя излишек/дефицит денежных средств за период анализа. Пока первоначальные инвестиции представляют собой отток денежных средств, а все последующие денежные потоки представляют собой притоки, метод внутренней нормы доходности является точным. Однако, если конечные денежные потоки колеблются между положительными и отрицательными денежными потоками, существует вероятность того, что могут быть рассчитаны множественные внутренние нормы прибыли.
Модифицированная внутренняя норма доходности
Другая проблема с методом внутренней нормы доходности заключается в том, что он предполагает, что денежные потоки в течение периода анализа будут реинвестироваться по внутренней норме доходности. Если внутренняя норма доходности существенно отличается от нормы, по которой денежные потоки могут быть реинвестированы, результаты будут искажены.
Чтобы понять это, мы должны дополнительно исследовать процесс, посредством которого ряд денежных потоков дисконтируется до их текущей стоимости. Например, денежный поток за третий год на рис. 2 показан дисконтированным к текущему периоду времени.
Однако, чтобы точно дисконтировать будущий денежный поток, его необходимо проанализировать за весь пятилетний период. Таким образом, как показано на рис. 3, денежный поток, полученный в третий год, должен суммироваться за два года до будущей стоимости на пятый год, а затем дисконтироваться в течение всего пятилетнего периода до настоящего времени.
Если процентная ставка остается неизменной в годы начисления сложных процентов и дисконтирования, начисление сложных процентов с третьего по пятый год компенсируется дисконтированием с пятого по третий год. Таким образом, для анализа имеет значение только дисконтирование с третьего года по настоящее время (рис. 2).
Для дисконтированного периода окупаемости и анализа чистой приведенной стоимости ставка дисконтирования (ставка, по которой долг может быть погашен, или потенциальная норма прибыли, полученная от альтернативных инвестиций) используется как для анализа сложных процентов, так и для анализа дисконтирования. Таким образом, имеет значение только дисконтирование с момента поступления денежной наличности до настоящего времени.
Однако анализ внутренней нормы доходности включает в себя сложение денежных потоков по внутренней норме доходности. Если внутренняя норма доходности высока, компания может быть не в состоянии реинвестировать денежные потоки на этом уровне.
И наоборот, если внутренняя норма прибыли низка, компания может реинвестировать с более высокой нормой прибыли. Таким образом, в период начисления сложных процентов необходимо использовать норму доходности реинвестирования (RRR) (ставка, по которой долг может быть погашен, или норма прибыли, полученная от альтернативных инвестиций). Таким образом, внутренняя норма доходности — это ставка, используемая для дисконтирования совокупной стоимости в пятом году до настоящего времени.
Модифицированная внутренняя норма доходности для двух инвестиций по 10 000 долларов США с годовыми денежными потоками 2 500 и 3 000 долларов США показана в таблице 7. Внутренние нормы прибыли для проектов составляют 7,9 и 15,2 процента соответственно. Однако если мы изменим анализ, согласно которому денежные потоки реинвестируются на уровне 7 процентов, модифицированная внутренняя норма доходности двух проектов снизится до 7,5 процента и 11,5 процента соответственно. Если мы далее изменим анализ, согласно которому денежные потоки реинвестируются в размере 9процентов, первая модифицированная внутренняя норма доходности повышается до 8,4 процента, а вторая падает только до 12,4 процента.
Если норма доходности реинвестирования ниже внутренней нормы доходности, модифицированная внутренняя норма доходности будет ниже внутренней нормы доходности. Обратное происходит, если норма прибыли реинвестирования выше, чем внутренняя норма прибыли. В этом случае модифицированная внутренняя норма доходности будет выше, чем внутренняя норма доходности.
Сравнение методов
Для сравнения шести методов составления бюджета капиталовложений в Таблице 8 для анализа представлены два проекта капитальных вложений. Во-первых, это инвестиции в размере 300 000 долларов США, приносящие 100 000 долларов США в год в течение пяти лет. Другой — это инвестиции в размере 2 миллионов долларов, которые возвращают 600 000 долларов в год в течение пяти лет.
Сроки окупаемости обоих проектов не превышают пятилетнего периода. У проекта А самый короткий период окупаемости — три года, а проект Б лишь немного больше. Когда денежные потоки дисконтируются (10 процентов) для расчета Дисконтированного периода окупаемости, период времени, необходимый для погашения инвестиций, увеличивается.
Теперь проект Б имеет период погашения в течение четырех лет и приближается к тому, чтобы поглотить все денежные потоки за пятилетний период.
Чистая текущая стоимость проекта B составляет 275 000 долларов по сравнению с 79 000 долларов для проекта A. Если будет выбран только один инвестиционный проект и средства не ограничены, проект B является предпочтительным вложением, поскольку он увеличит стоимость компании на 275 000 долларов.
Однако проект А обеспечивает большую отдачу на доллар инвестиций, как показано с помощью индекса прибыльности (1,26 доллара для проекта А против 1,14 доллара для проекта Б). Поэтому, если средства ограничены, будет выбран проект А.
Оба проекта имеют высокую внутреннюю норму доходности (у проекта А самая высокая). Если принимается только один капитальный проект, это проект А. В качестве альтернативы компания может принять проекты на основе пороговой нормы прибыли. Это может включать в себя принятие обоих проектов или ни одного из них в зависимости от размера пороговой нормы прибыли.
При расчете модифицированных внутренних норм доходности обе нормы доходности ниже соответствующих им внутренних норм доходности. Тем не менее, ставки выше нормы прибыли реинвестирования 10 процентов. Как и в случае с внутренней нормой доходности, проект с более высокой модифицированной внутренней нормой доходности будет выбран, если будет принят только один проект. Или измененные ставки можно сравнить с пороговой нормой прибыли компании, чтобы определить, какие проекты будут приняты.
Заключение
Каждый из описанных методов составления бюджета капиталовложений имеет свои преимущества и недостатки. Срок окупаемости прост и показывает ликвидность инвестиций. Но он не учитывает временную стоимость денег или стоимость денежных потоков, полученных после периода окупаемости. Дисконтированный период окупаемости включает временную стоимость денег, но не учитывает денежные потоки, полученные после периода окупаемости. Анализ чистой приведенной стоимости обеспечивает доход от инвестиций, выраженный в долларах.