Оценка стоимости ценных бумаг: особенности оценки акций
Какие показатели используются
Показатели для анализа акций:
- Мультипликатор Р/Е
- Мультипликатор PEG
- Мультипликатор Net/Debt/EBITDA
- Мультипликатор EV/EBITDA
- Dividend Yield
- Мультипликатор EV/Sales
- FCF Yield
- NIM
- ROE
- Buyback Yield
- VaR
- Коэффициент Шарпа
Разберем каждый показатель по порядку.
Мультипликатор Р/Е
Позволяет определить, как инвесторы оценивают компанию по отношению к среднему значению по отрасли.
Чтобы рассчитать значение Р/Е, разделите рыночную капитализацию компании на ее чистую прибыль. Вы увидите, какую прибыль создает компания на 1 акцию. Если P/E = 3,3 (5423 млрд /1620 млрд), то при покупке компании в настоящий момент срок окупаемости составит 3,3 года при условии, что норма прибыли не изменится. На российском рынке в среднем P/E = 8 считается нормой, а в США это значение около 20.
За последние десятилетия P/E акций, включенных в индекс S&P500, составлял примерно 18. Колебания показателя варьировались в диапазоне от 10 до 35. На основании этих данных можно сделать вывод, что если значение P/E выше 20, то для покупки акции компании не лучшее время. Если в портфеле уже есть бумаги и их показатель P/E равен 30-35, самое время их продать, так как идет переоценка стоимости компании, которая приведет к снижению цен на бумаги.
Мультипликатор Р/Е делится на два подтипа: Training P/E и Forward P/E.
- Training P/E показывает отношение капитализации компании на текущий момент к чистой прибыли за последний год (значение чистой прибыли берется из отчетности компании).
- Forward P/E показывает отношение капитализации компании на текущий момент к чистой прибыли за следующий год (значения прибыли берутся из прогнозов аналитиков).
Чем ниже значение P/E, тем дешевле стоят акции по отношению к прибыли.
Низкий P/E означает, что либо акции недооценены рынком, либо компания испытывает трудности. Если P/E высокий, то акции либо переоценены рынком, либо у инвесторов высокие ожидания в будущем. Значение P/E зависит от того, на какой ступени находится компания. Молодые и быстрорастущие компании генерируют мало чистой прибыли, поэтому P/E может быть как очень высоким, так и очень низким. У больших компаний показатель P/E обычно низкий, так как нет перспектив быстрого роста чистой прибыли.
Мультипликатор PEG
Показывает отношение P/E к темпу роста чистой прибыли. Чем он ниже, тем выше вероятность недооценки акций. Добавление ожидаемого роста компании в соотношение помогает скорректировать результат для компаний, которые могут иметь высокие темпы роста и высокий P/E.
Считается, что эталонная величина показателя равна 1. Если меньше, это может означать, что по отношению к потенциальному росту чистой прибыли компания недооценена. Если PEG больше 1, то компания может быть переоценена.
Рассмотрим пример. Предположим, P/E равен 20, чистая прибыль растет на 10% в год. PEG = 20/(10%*100) = 2
| Компания | X | Y | Z |
|---|---|---|---|
| P/E | 35 | 25 | 15 |
| Прогноз роста | 40 | 20 | 10 |
Компания Х на первый взгляд по показателю P/E выглядит переоцененной и не подходящей для покупки бумаг. Но, если принять во внимание прогноз роста и рассчитать коэффициент PEG по всем трем компаниям, то получим значения 0.875, 1.25, 1.5. Тогда компания Х выглядит более привлекательной для инвестиций при условии, что прогноз по прибыли будет верным.
Мультипликатор Net/Debt/EBITDA
Показывает относительный уровень чистого долга компании к EBITDA (прибыль до вычета расходов по выплате процентов, налогов, износа и начисленной амортизации). Благодаря мультипликатору можно увидеть, через сколько лет компания сможет погасить долг из операционной прибыли при условии, что чистый долг и EBITDA будут постоянными.
Показатель может быть отрицательным, если организация имеет больше наличных денег, чем долгов.
В целом нет конкретных определений, какой уровень долга следует считать высоким или низким.
Мультипликатор EV/EBITDA
Помогает оценить стоимость компании с учетом источников финансирования по отношению к EBITDA. EV – это стоимость предприятия. Расчет EV происходит по формуле:
Рыночная капитализация + долг + привилегированные акции + миноритарные проценты – наличные деньги.
То есть при покупке компании выкупаются собственный капитал и долг, но наличные деньги снижают уплаченную цену.
EV/EBITDA используется для расчета рентабельности инвестиций компании и сравнения с другими компаниями в рамках одной индустрии.
Чем ниже показатель, тем дешевле акции компании по отношению к операционной прибыли. Если показатель слишком низкий, значит акции либо недооценены рынком, либо у компании проблемы с ведением бизнеса, и наоборот.
Dividend Yield (DY)
Дивидендная доходность.
Этот коэффициент отношения дивидендов к стоимости акций показывает доходность в процентах, которую приносят дивиденды за определенный период. Наиболее распространенные варианты показателя:
- DY за последние 12 месяцев (сумма дивидендов за последний год / текущая цена акций).
- DY за следующие 12 месяцев (сумма дивидендов за следующий год / текущая цена акций).
- Исторический DY (сумма всех дивидендов за конкретный период / средняя цена акций за тот же период).
Очевидно, что чем выше дивидендная доходность, тем лучше. Но есть нюансы.
Если дивиденды слишком высокие, возможно, компания не видит перспектив выгодного вложения средств в развитие бизнеса или испытывает затруднения, поэтому распределяет их между акционерами. Обычно быстрорастущие компании платят маленькие дивиденды или не платят их вообще, т. к. эффективно вкладывают средства в развитие бизнеса и обеспечивают бОльшую доходность за счет роста цены самих акций.
Мультипликатор EV/Sales
Показывает, сколько годовых выручек стоит компания.
EV / Sales = (Рыночная капитализация + долг + привилегированные акции + миноритарные проценты – наличные деньги) / Годовая выручка.
Инвесторами принято считать наиболее привлекательным значение в диапазоне от 1 до 3, но на практике оно может сильно отличаться (в зависимости от индустрии бизнеса). Если показатель выше среднерыночного по отрасли, это может оцениваться как ожидание инвесторами роста доходов компании. Чем показатель ниже, тем компания более недооценена. EV/Sales может быть и отрицательным. Это связано с тем, что у компании много наличных на балансе.
Пример расчета по Аэрофлоту (AFLT) за 3 месяца 2020 года (данные взяты из консолидированной отчетности):
EV = Рыночная капитализация + Долговые обязательства – Денежные средства = 97 736 015 636 + 41 463 000 000 + 4 934 000 000 – 26 962 000 000 = 117 171 015 636.
Выручка АFLT = 123 894 000 000.
EV/Sales = 0,95. Значит на момент расчета Аэрофлот инвестиционно-привлекателен.
Мультипликатор FCF Yield
Этот показатель имеет много общего с Dividend Yield (DY).
Если DY показывает, на какую доходность может рассчитывать инвестор при покупке акции, то доходность FCF Yield (доходность свободного денежного потока) показывает, сколько денежного потока можно получить при покупке акции.
FCF Yield = Свободный денежный поток/Текущая цена акции.
Свободный денежный поток (FCF) – это деньги за определенный период, которыми располагает компания после инвестиций в поддержание или расширение базы активов, после уплаты налогов, операционных затрат и других расходов. То есть, EBITDA – (налоги + изменения в оборотном капитале + другие затраты) = FCF.
Если FCF положительный, значит инвесторы оценивают работу компании достаточно эффективной. Если эти деньги у компании забрать, это никак не повлияет на ее деятельность. Из этих денег выплачиваются дивиденды акционерам, хотя могут направляться и на другие задачи бизнеса.
Если FCF отрицательный, это не означает сразу, что дела у компании идут плохо. Вероятно, что прибыль реинвестируется в производство и расширение бизнеса.
Что касается FCF Yield. Если показатель отрицательный, трудности могут быть, но не факт. В этом случае следует дополнительно изучить иные мультипликаторы и особенности ведения бизнеса.
Если FCF Yield стабильно положительный, это говорит о финансовой устойчивости компании.
Мультипликатор NIM
NIM или чистая процентная маржа. Этот показатель актуален для банков и демонстрирует разницу между процентными доходами от выданных кредитов и выплаченных процентов по депозитам. Положительная процентная маржа говорит о том, что компания работает с прибылью. Отрицательная маржа говорит о работе в убыток.
Мультипликатор ROE
Показывает способность компании генерировать прибыль из собственного капитала.
Показатель выражается в процентах и рассчитывается как соотношение чистой прибыли к среднему акционерному капиталу за определенный период. Средний акционерный капитал рассчитывается путем добавления собственного капитала в начале периода. Начало и конец периода должны совпадать с тем временем, в течение которого зарабатывается чистый доход.
ROE = (Чистая прибыль) \ (Капитал)*100%
Проще говоря: FCF / капитал (активы компании – долги).
Считать ROE хорошим или плохим, зависит от среднего показателя среди компаний одной индустрии. Чем выше значение показателя, тем лучше.
Показатель считается одним из самых важных для принятия решения о приобретении акций.
Мультипликатор Buyback Yield
Помогает оценить эффект от потенциального обратного выкупа акций. Коэффициент выкупа рассчитывается как отношение суммы денежных средств, уплаченных компанией для выкупа ее обыкновенных акций за последний год, разделенных на ее рыночную капитализацию в начале периода выкупа.
Согласно статистике, обратный выкуп акций в большинстве случаев влияет на котировки положительно. Выкуп приводит к сокращению общего объема бумаг эмитента в обращении, оставшиеся бумаги на вторичном рынке пропорционально возрастают в цене. Соответственно, возрастает и доходность на одну акцию.
Мультипликатор VaR (Value at Risk)
Позволяет оценить возможный риск изменения стоимости ценной бумаги или портфеля.
Этот коэффициент используется чаще всего инвестиционными и коммерческими банками для определения потенциальных потерь в их портфелях. Для акции месячный показатель VaR будет отражать, на сколько процентов может измениться стоимость акции за месяц.
Например, организация может определить, что актив имеет 3% в месяц VaR 2%. Это значит, что 3% является вероятностью снижения стоимости актива на 2% в течение месяца.
Коэффициент Шарпа
Используется, чтобы помочь инвесторам понять доходность инвестиций по сравнению с риском вложения.
Рассчитывается по формуле: (доходность портфеля – безрисковая доходность) / стандартное отклонение избыточной прибыли портфеля.
Безрисковая доходность – доходность, которую в любом случае будет иметь инвестор. Для примера можно рассмотреть доходность казначейских облигаций США.
При сравнении двух активов с одинаковым ожидаемым доходом вложение в актив с более высоким коэффициентом Шарпа будет менее рискованным.
Показатели, характеризующие положение организации на рынке ценных бумаг
Рынок корпоративных ценных бумаг в России пока развит слабо,
круг компаний, чьи акции котируются на рынке, ограничен, а на уровень
котировки влияет множество не экономических показателей.
Таким
образом, говорить о методике анализа, которую можно было бы применять
на практике, не приходится. Можно лишь назвать основные показатели,
применяемые в развитых экономических странах для оценки положения предприятия на рынке ценных бумаг, к котoрым относятся:
Показатель прибыли на акцию (Earnings per Share, EPS)
Базовая прибыль на акцию (Basic EPS)
Разводненная прибыль на акцию (Diluted EPS)
Показатель дивидендного выхода
Показатель дивидендной доходности
Коэффициент соотношения цены и прибыли на акцию
Балансовая стоимость акции (Book value, BV)
Коэффициент соотношения рыночной цены и балансовой стоимости акции
Стоит учесть, что анализ положения на рынке ценных бумаг не может быть выполнен по данным финансовой отчетности, необходима дополнительная информация.
Основным показателем оценки положения компании на рынке ценных бумаг можно считать показатель прибыли на акцию (EPS):
Earnings per Share = (Net Income — Dividends on Preffered Stock) / Average Outstanding Shares
EPS = (Чистая прибыль — Привилегированные дивиденды) / Среднегодовое число обыкновенных акций в обращении
Экономический смысл показателя EPS характеризует
инвестиционную привлекательность обыкновенных акций компании и
показывает потенциальный доход, приходящийся на каждую обыкновенную
акцию в обращении.
Рост этого показателя, как правило, свидетельствует
о повышении инвестиционной привлекательности акций и способствует росту
их рыночной стоимости.
В соответствии с Методическими рекомендациями по раскрытию информации о прибыли, приходящейся на одну акцию (утв. приказом Минфина РФ от 21 марта 2000г. № 29н) акционерное общество раскрывает информацию в двух величинах: базовой прибыли на акцию и разводненной прибыли на акцию. Такой порядок соответствует международной практике.
Коэффициент базовой прибыли на акцию определяется как отношение базовой прибыли (убытка) отчетного периода к средневзвешенному количеству обыкновенных акций, находящихся в обращении в течение отчетного периода.
Basic EPS = (Net Income — Preferred Dividends) / Weighted Average Number of Common Shares Outstanding
Базовая прибыль отчетного периода определяется путем уменьшения прибыли отчетного периода,
остающейся в распоряжении организации после налогообложения, на сумму
дивидендов по привилегированным акциям, начисленным за отчетный период.
Разводненная прибыль на акцию (Diluted EPS)
Величина разводненной прибыли на акцию показывает максимально возможную степень уменьшения прибыли (увеличения убытка), приходящейся на одну обыкновенную акцию, за счет конвертации всех конвертируемых ценных бумаг АО в обыкновенные акции и исполнения всех договоров купли-продажи обыкновенных акций у эмитента по цене ниже их рыночной стоимости.
Diluted EPS = [(Net Income — Preferred Dividend) / Weighted Average Number of Shares Outstanding — Impact of Convertible Securities — Impact of Options, Warrants and Other Dilutive Securities]
Diluted EPS = Net Income — Preferred Dividends / Weighted Average Number of Dilutive Common Shares
или
Diluted EPS = (Net Income — Preferred Dividend) + Сonvertible Preferred Dividend + (Convertible Debt Interest * (1-t))
Высокое значение обоих коэффициентов (Basic EPS и Diluted
EPS) говорит о том, что фирма
успешно развивается и направляет значительную часть прибыли на
дивиденды.
Необходимо отметить, что в литературе по финансам очень часто понятие «прибыль» смешивается с понятием «доход». В результате, например, вместо «прибыль на акцию» получается «доход на акцию». Это обусловлено сложившейся практикой перевода с американского варианта английского языка. Исходя из терминологии, употребляемой в бухгалтерской отчетности, такой перевод является некорректным. Но если сказать «дивидендная прибыльность» вместо общепринятого «дивидендная доходность», – не поймут.
Показатель дивидендного выхода
Как бы то ни было, для оценки величины прибыли на акцию следует учесть значение показателя дивидендного выхода, который определяется как доля чистой прибыли, направленной на выплату дивидендов по обыкновенным акциям:
КДВ = Сумма к выплате по дивидендам / Чистая прибыль
Показатель дивидендной доходности
Очевидным индикатором эффективности вложения средств в акции компании является дивидендная доходность:
КДД = Дивиденд на одну акцию / Рыночная цена акции
Ясно, что наиболее привлекательными являются акции компаний с
высоким значением данного показателя.
Однако даже небольшое его
значение в период бурного развития компании может сулить хорошие перспективы.
Коэффициент соотношения цены и прибыли на акцию (Price-Earnings Ratio, P/E Ratio)
Самым популярным среди аналитиков и наиболее широко используемым в кругу потенциальных инвесторов является коэффициент соотношения цены (Р) и прибыли (Е) на акцию:
P/E = Market Value per Share / Earnings per Share
Р/Е = Рыночная цена акции / Прибыль на акцию
Можно определить это значение и иначе, а именно как отношение суммарной рыночной стоимости акций (т. н. капитализации) к общей величине прибыли (чистой).
Формально значение коэффициента соответствует количеству лет, за которое возместятся расходы на покупку акции по текущей цене при сохранении текущей прибыльности.
В широком смысле значение коэффициента выражает позицию рынка
в отношении потенциала экономического роста компании, ее дивидендной
политики и степени риска, связанного с инвестициями в эту компанию.
Высокое значение показателя указывает на положительную оценку влияния перечисленных факторов с позиций рынка. Однако высокое значение может указывать также на то, что компания готовится к продаже или что текущая прибыль временно находится на низком уровне. Низкий уровень коэффициента может показывать, что перспектива получения компанией прибылей в будущем связана с большим риском.
Для различный отраслей характерен разный уровень Р/Е.
Традиционно он достаточно высокий у высокотехнологичных компаний
(например, 46 у Google и 23 у «Вымпелкома») и
низкий у компаний сырьевого сектора (у Exxon Mobil, несмотря на ее
рекордную в корпоративной истории США прибыль по итогам 2006 г.
Многие аналитики при оценке привлекательности акций обращают внимание не на прибыль компании, а на генерируемый ею чистый денежный поток (CF). Невысокое значение P/CF (отношения капитализации к чистому денежному потоку) означает, что у компании здоровый бизнес, у нее остается достаточно свободных денежных средств, которые могут быть направлены на выплату дивидендов или выкуп акций.
(Можно заметить, что МСФО все больше ориентируются на оценку активов по совокупности генерируемых ими будущих денежных потоков. Тогда и стоимость всего бизнеса оказывается не чем иным как текущей стоимостью будущих чистых денежных потоков (см. ниже).)
Однако низкое значение показателя P/CF может сложиться и в том
случае, если компания накапливает денежные средства, не инвестируя в
развитие бизнеса.
Это, очевидно, не лучшая характеристика.
Балансовая стоимость акции (Book value, BV)
Данный показатель определяется как отношение суммы чистых активов компании к количеству размещенных акций:
Book Value per Share = (Total Shareholders’ Equity — Preferred Shares) / Total Number of Outstanding Shares
BV = Чистые активы / Количество размещенных акций
В российской литературе также можно встретить несколько иной расчет показателя балансовой стоимости акции, который определяет величину стоимости акционерного капитала (определяемого как разность между совокупными активами, или валютой баланса, и обязательствами, или суммой краткосрочных и долгосрочных заемных средств организации-эмитента):
BV = Акционерный капитал / Количество акций в обращении
Коэффициент стоимости чистых активов компании в расчете на
одну акцию (Price/Book Value Ratio, Price-to-book Ratio) показывает,
сколько инвесторы платят за чистые активы компании в расчете на одну акцию.
P/B Ratio = Stock Price per Share / Shareholders’ Equity per Share
P/BV Ratio = Stock Price / Total Assets — Intangible Assets and Liabilities
В случае если цена акции ниже стоимости чистых активов в расчете на одну акцию, можно сделать два следующих вывода, в зависимости от того, какой подход используют инвесторы:
Цена акций была несправедливо или по ошибке занижена в силу каких-либо причин, но так как у компании есть достаточный потенциал для роста, то акции следует покупать, поскольку цена на них вырастет.
Если низкая оценка акций компании верна, то инвестировать в данную компанию крайне рискованно, так как или ее состояние находится на грани спада, или инвестирование в компанию не принесет дивидендов.
Коэффициент соотношения рыночной цены и балансовой стоимости акции
Используя оценку балансовой стоимости акции, рассчитывают коэффициент соотношения рыночной цены и балансовой стоимости акции:
P/BV = Рыночная цена акции / Балансовая стоимость акции
Рыночная цена (стоимость) акции – это цена, по
которой акция продаётся и покупается на вторичном рынке.
Рыночная цена (курс)
обычно формируется на торгах на фондовой бирже и
отражает баланс спроса и предложения на данные акции.
В зависимости от бизнеса компании этот коэффициент может иметь существенное значение, а может не иметь никакого. Балансовая стоимость не отражает интеллектуальный, трудовой потенциал, то есть то, что важно для высокотехнологичных компаний. У них, следовательно, данный коэффициент завышен. Считается, что он хорош для оценки, например, финансовых, строительных, транспортных компаний. Если рыночная цена ниже балансовой, то это является основой для будущего биржевого роста цены.
Повышение уровня P/BV может служить настораживающим сигналом для инвестора. Для индекса S&P 500 в последние годы значение коэффициента составляет 3,1. Для сравнения: в конце 1990-х годов, когда на фондовом рынке США надувался мыльный пузырь, впоследствии лопнувший, значение достигало 4,5.
Вышеприведенные коэффициенты можно отнести к категории
«классических» показателей. В последние годы
разработаны два новых подхода, основанные соответственно на концепции
добавленной
экономической стоимости (economic value added, EVA) и на
будущих денежных потоках (например, cash-flow return on investment, CFROI).
Как уже было отмечено, показатели, основанные на рыночной оценке акций, далеко не всегда отражают реальное финансовое положение компаний и позволяют принимать экономически обоснованные управленческие решения. Особенно ненадежными они оказываются именно тогда, когда это больше всего нужно – в периоды нестабильности.
Список литературы:
- Гитман Л.Дж. Основы инвестирования / Л.Дж. Гитман, М.Д. Джонк: Пер. с англ. М.: Дело, 1999.
- Дмитриева О.В. Учет, анализ и аудит операций с ценными бумагами: Учеб. пособие / О.В. Дмитриева; МГУП. М.: МГУП, 2011.
- Иванов А.П. Финансовые инвестиции на рынке ценных бумаг / А.П. Иванов. М.: Дашков и К, 2004.
- Тьюлз Р. Фондовый рынок / Р. Тьюлз, Э. Брэдли, Т. Тьюлз. 6-е изд.: Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 2000.
- Фабоцци Ф. Управление инвестициями / Ф. Фабоцци: Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 2000.
- Шарп У. Инвестиции / У. Шарп, Г. Александер, Дж. Бэйли: Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 2001.
Что это означает и как его рассчитать
Как используется EPS?
Прибыль на акцию является одним из наиболее важных показателей, используемых при определении прибыльности фирмы на абсолютной основе. Это также основной компонент расчета отношения цены к прибыли (P/E), где E в P/E относится к EPS.
Разделив цену акций компании на ее прибыль на акцию, инвестор может увидеть стоимость акций с точки зрения того, сколько рынок готов платить за каждый доллар прибыли.
EPS — один из многих индикаторов, которые вы можете использовать для выбора акций. Если вы заинтересованы в торговле акциями или инвестировании, ваш следующий шаг — выбрать брокера, который подходит для вашего стиля инвестирования.
Сравнение прибыли на акцию в абсолютном выражении может не иметь большого значения для инвесторов, поскольку обычные акционеры не имеют прямого доступа к прибыли. Вместо этого инвесторы будут сравнивать прибыль на акцию с ценой акции, чтобы определить величину прибыли и то, как инвесторы относятся к будущему росту.
Базовая прибыль на акцию и разбавленная прибыль на акцию
Формула в приведенной выше таблице рассчитывает базовую прибыль на акцию каждой из этих избранных компаний. Базовая прибыль на акцию не учитывает разводняющий эффект акций, которые могут быть выпущены компанией.
Когда структура капитала компании включает такие элементы, как опционы на акции, варранты или акции с ограниченным доступом (RSU), эти инвестиции — в случае их реализации — могут увеличить общее количество акций, находящихся в обращении на рынке.
Чтобы лучше проиллюстрировать влияние дополнительных ценных бумаг на прибыль на акцию, компании также сообщают о разводненной прибыли на акцию, которая предполагает, что все акции, которые могли находиться в обращении, были выпущены.
Например, общее количество акций, которые можно было создать и выпустить из конвертируемых инструментов NVIDIA за финансовый год, закончившийся в 2017 году, составило 23 миллиона. Если это число добавить к общему количеству акций в обращении, разводненное средневзвешенное количество акций в обращении составит 541 миллион + 23 миллиона = 564 миллиона акций. Таким образом, разводненная прибыль на акцию компании составляет 1,67 миллиарда долларов / 0,564 миллиона = 2,96 доллара.
Иногда требуется корректировка числителя при расчете полностью разводненной прибыли на акцию.
Например, иногда кредитор предоставляет кредит, который позволяет им конвертировать долг в акции при определенных условиях. Акции, которые будут созданы за счет конвертируемого долга, должны быть включены в знаменатель расчета разводненной прибыли на акцию, но если бы это произошло, то компания не выплатила бы проценты по долгу. В этом случае компания или аналитик добавят проценты, выплаченные по конвертируемому долгу, обратно в числитель расчета EPS, чтобы результат не был искажен.
EPS, за исключением нестандартных предметов
Прибыль на акцию может быть искажена, как преднамеренно, так и непреднамеренно, несколькими факторами. Аналитики используют вариации базовой формулы EPS, чтобы избежать наиболее распространенных способов завышения EPS.
Представьте себе компанию, которой принадлежат две фабрики по производству экранов для мобильных телефонов. Земля, на которой расположен один из заводов , стала очень ценной, так как за последние несколько лет ее окружили новые разработки.
Руководство компании решает продать завод и построить еще один на менее ценной земле. Эта сделка создает непредвиденную прибыль для фирмы.
Хотя эта продажа земли принесла реальную прибыль компании и ее акционерам, она считается «чрезвычайной», поскольку нет оснований полагать, что компания сможет повторить эту сделку в будущем. Акционеры могут быть введены в заблуждение, если непредвиденная прибыль включена в числитель уравнения EPS, поэтому она исключается.
Аналогичный аргумент можно было бы привести, если бы компания понесла необычный убыток — например, завод сгорел, — что временно уменьшило бы прибыль на акцию и должно быть исключено по той же причине.
Формула EPS, исключая нестандартные элементы:
прибыль на акцию «=» Чистая прибыль − Pref.Div. ( + о р − ) Необычные предметы Средневзвешенное количество обыкновенных акций \text{EPS}=\frac{\text{Чистый доход}-\text{ Pref.Div. }\left(+or-\right)\text{ Чрезвычайные предметы}}{\text{Средневзвешенные обыкновенные акции}} EPS = Средневзвешенный доход от обыкновенных акций Net — Pref.
Div. (+или-) Необычные предметыEPS от продолжающихся операций
Компания начала год с 500 магазинами и имела прибыль на акцию в размере 5 долларов. Однако предположим, что эта компания закрыла 100 магазинов за этот период и закончила год с 400 магазинами. Аналитик захочет узнать, какой была прибыль на акцию только для 400 магазинов, которые компания планирует открыть в следующем периоде.
В этом примере это может увеличить прибыль на акцию, потому что 100 закрытых магазинов, возможно, работали в убыток. Оценивая прибыль на акцию от продолжающихся операций, аналитик может лучше сравнивать предыдущие результаты с текущими.
ЭПС и Капитал
Важным аспектом EPS, который часто игнорируется, является капитал, необходимый для получения прибыли (чистой прибыли) при расчете. Две компании могут получить одинаковую прибыль на акцию, но одна может сделать это с меньшими чистыми активами; эта компания будет более эффективно использовать свой капитал для получения дохода и, при прочих равных условиях, будет «лучшей» компанией с точки зрения эффективности.
Показателем, который можно использовать для выявления более эффективных компаний, является рентабельность собственного капитала (ROE).
Доход на акцию и дивиденды
Хотя EPS широко используется как способ отслеживания результатов деятельности компании, акционеры не имеют прямого доступа к этой прибыли. Часть прибыли может быть распределена в виде дивидендов, но вся прибыль на акцию или ее часть может остаться у компании. Акционеры через своих представителей в совете директоров должны будут изменить долю прибыли на акцию, которая распределяется через дивиденды, чтобы получить доступ к большей части этой прибыли.
Прибыль на акцию и отношение цены к прибыли (P/E)
Сравнение отношения P/E внутри отраслевой группы может быть полезным, хотя и неожиданным образом. Хотя кажется, что акции, которые стоят больше по отношению к своей прибыли на акцию по сравнению с аналогами, могут быть «переоценены», правило, как правило, противоположное. Независимо от ее исторической прибыли на акцию инвесторы готовы платить больше за акцию, если ожидается, что она вырастет или превзойдет конкурентов.
На бычьем рынке акции с самым высоким коэффициентом P/E в фондовом индексе обычно превосходят средний показатель других акций в индексе.
Что такое хорошая прибыль на акцию?
То, что считается хорошей прибылью на акцию, будет зависеть от таких факторов, как недавние результаты деятельности компании, результаты ее конкурентов и ожидания аналитиков, следящих за акциями. Иногда компания может сообщать о росте EPS, но акции могут снизиться в цене, если аналитики ожидали еще большего числа.
Точно так же сокращение показателя EPS могло бы, тем не менее, привести к росту цен, если бы аналитики ожидали еще худшего результата. Важно всегда оценивать прибыль на акцию по отношению к цене акций компании, например, глядя на коэффициент P/E или доходность компании.
В чем разница между базовой акцией на акцию и разбавленной акцией на акцию?
Аналитики иногда различают базовую и разводненную прибыль на акцию. Базовая прибыль на акцию состоит из чистой прибыли компании, разделенной на количество выпущенных акций.
Это цифра, наиболее часто сообщаемая в финансовых СМИ, а также самое простое определение EPS.
Разводненная прибыль на акцию, с другой стороны, всегда будет равна или ниже базовой прибыли на акцию, поскольку она включает более широкое определение акций компании, находящихся в обращении. В частности, он включает в себя акции, которые в настоящее время не находятся в обращении, но могут оказаться в обращении, если опционы на акции и другие конвертируемые ценные бумаги будут реализованы.
В чем разница между прибылью на акцию и скорректированной акцией на акцию?
Скорректированная прибыль на акцию — это тип расчета прибыли на акцию, при котором аналитик корректирует числитель. Как правило, это состоит из добавления или удаления компонентов чистой прибыли, которые считаются единовременными. Например, если чистая прибыль компании увеличилась в результате разовой продажи здания, аналитик может вычесть выручку от этой продажи, тем самым уменьшив чистую прибыль. В этом случае скорректированная прибыль на акцию будет ниже базовой.
Каковы некоторые ограничения EPS?
При рассмотрении EPS для принятия инвестиционного или торгового решения следует помнить о некоторых возможных недостатках. Например, компания может обмануть свою прибыль на акцию, выкупив акции, уменьшив количество акций в обращении и завысив число на акцию при том же уровне прибыли. Изменения в учетной политике по отчетности о доходах также могут изменить прибыль на акцию. EPS также не учитывает цену акции, поэтому мало что может сказать о том, переоценены ли акции компании или недооценены.
Как рассчитать прибыль на акцию с помощью Excel?
После сбора необходимых данных введите чистую прибыль, предпочтительные дивиденды и количество обыкновенных акций в обращении в три соседних ячейки, скажем, от B3 до B5. В ячейке B6 введите формулу «=B3-B4», чтобы вычесть привилегированные дивиденды из чистой прибыли. В ячейке B7 введите формулу «=B6/B5», чтобы отобразить коэффициент EPS.
Итог
Прибыль на акцию (EPS) является важным показателем прибыльности, используемым для соотнесения цены акции с фактической прибылью компании.
В целом, чем выше прибыль на акцию, тем лучше, но нужно учитывать количество акций в обращении, вероятность их разводнения и тенденции прибыли с течением времени. Если компания не оправдала или превзошла консенсус-прогнозы аналитиков в отношении прибыли на акцию, ее акции могут либо рухнуть, либо вырасти соответственно.
Прибыль на акцию и дивиденды на акцию: в чем разница?
Прибыль на акцию (EPS) и дивиденды на акцию (DPS): обзор
Прибыль на акцию (EPS) и дивиденды на акцию (DPS) являются отражением прибыльности компании, но на этом сходство заканчивается. Прибыль на акцию — это коэффициент, который показывает, насколько прибыльна компания в расчете на одну акцию. С другой стороны, дивиденды на акцию рассчитывают часть прибыли компании, которая выплачивается акционерам.
Оба показателя имеют свое применение для инвесторов, желающих разбить и оценить прибыльность и перспективы компании.
Ключевые выводы
- Прибыль на акцию (EPS) и дивиденды на акцию (DPS) отражают прибыльность компании.
- Прибыль на акцию — это показатель того, насколько прибыльна компания в расчете на одну акцию.
- Доход на акцию может быть разбавлен за счет выпуска новых акций через вторичные выпуски, конвертируемые ценные бумаги или опционы на акции для сотрудников.
- Дивиденды на акцию, с другой стороны, измеряют часть прибыли компании, которая выплачивается акционерам.
- Многие компании, которые не выплачивают дивиденды, не могут быть проанализированы с помощью DPS.
В чем разница между прибылью на акцию и дивидендами на акцию?
Прибыль на акцию (EPS)
Прибыль на акцию (EPS) говорит о прибыльности компании и является одним из самых популярных показателей, на который указывают аналитики при оценке акций. EPS представляет собой чистую прибыль компании, распределенную на каждую обыкновенную акцию. Компании, как правило, сообщают прибыль на акцию, которая скорректирована с учетом чрезвычайных обстоятельств и потенциального разводнения акций.
Базовая прибыль на акцию рассчитывается как:
EPS = (чистая прибыль — дивиденды по привилегированным акциям) ÷ (акции в обращении)
Например, если компания ABC, Inc. имеет 20 миллионов акций в обращении, имеет чистую прибыль в размере 10 миллионов долларов и выплатила дивиденды в размере 1 миллиона долларов своим привилегированным акционерам за последний финансовый год, прибыль на акцию составит 45 центов (10 миллионов долларов — 1 миллион долларов США) ÷ (20 миллионов акций в обращении).
Разбавленный пенополистирол
Существуют как базовые, так и разбавленные ЭПС. Базовая прибыль на акцию не учитывает разводняющий эффект акций, которые могут быть выпущены компанией. Разбавленный EPS делает. Когда структура капитала компании включает опционы на акции, варранты, ограниченные акции (RSU), эти инвестиции — в случае их реализации — могут увеличить общее количество акций в обращении. Разводненная прибыль на акцию предполагает, что все акции, которые могли находиться в обращении, были выпущены.
Это более консервативный способ использования EPS, и аналитики часто предпочитают его по сравнению с неразбавленным EPS.
Использование EPS
Прибыль компании на акцию — часто наблюдаемый показатель. Квартальным и годовым объявлениям о прибылях и убытках будут предшествовать оценки EPS аналитиками. Если компания пропустит оценку EPS, вы можете ожидать, что акции упадут. С другой стороны, неожиданное увеличение прибыли может привести к росту акций. В общем, чем выше EPS, тем лучше. Но, поскольку разные компании имеют разное количество акций в обращении по разным ценам, лучшим инструментом для сравнения является отношение цены к прибыли (P/E). Это просто мера цены акции, кратная ее EPS. Таким образом, коэффициент P/E, равный 10x, означает, что цена акции в 10 раз выше, чем ее прибыль на акцию (например, акция, торгующаяся за 10 долларов, имеет прибыль на акцию в 1 доллар).
Дивиденды на акцию (DPS)
Дивиденды на акцию (DPS) — это количество объявленных дивидендов, выпущенных компанией на каждую обыкновенную акцию в обращении.
Это количество дивидендов, которые каждый акционер компании получает в расчете на одну акцию. Обыкновенные акции, или обыкновенные акции, являются основными голосующими акциями корпорации. Акционерам обычно разрешается один голос на акцию, и они не имеют заранее определенных сумм дивидендов.
Дивиденды на акцию рассчитываются путем деления общего количества дивидендов, выплаченных компанией (включая промежуточные дивиденды) за определенный период времени, на количество акций в обращении. DPS компании часто рассчитывается с использованием дивидендов, выплаченных в последнем квартале, которые также используются для расчета дивидендной доходности.
DPS можно рассчитать по формуле:
DPS = (общая сумма дивидендов, выплаченных за период — любые специальные дивиденды) ÷ (акции в обращении).
Например, предположим, что в прошлом году компания XYZ выплатила своим держателям привилегированных акций дивиденды в размере 1 миллиона долларов, причем ни один из них не был специальным дивидендом.
Компания имеет 5 миллионов акций в обращении, поэтому DPS для компании XYZ составляет 0,2 на акцию.
Использование DPS
Дивиденды на акцию часто используются для оценки дивидендной доходности акций, рассчитываемой как DPS, деленный на цену акции. Чем выше доходность по дивидендам, тем больше прибыли компания выплачивает акционерам в относительном выражении. Стоимостные инвесторы часто ищут акции с высокой доходностью. DPS также можно использовать для моделей оценки акций с ростом дивидендов, таких как модель роста Гордона. Эти модели дисконтируют будущие дивиденды на акцию для оценки справедливой стоимости на акцию.
Коэффициент выплаты дивидендов также является числом, которое рассматривают некоторые инвесторы и которое представляет собой общую часть прибыли, выплачиваемой акционерам в качестве дивидендов (коэффициент невыплаченной прибыли, в свою очередь, называется коэффициентом удержания). Эти коэффициенты показывают, сколько денег компания может вложить в возможности роста.
Например, слишком высокий коэффициент выплат может сигнализировать о том, что компания не видит многих таких возможностей, и может быть тревожным сигналом.
По многим акциям не выплачиваются дивиденды, особенно по новым компаниям или компаниям в растущих отраслях, таких как биотехнологии, интернет или вычислительная техника. Вместо этого эти компании реинвестируют всю прибыль обратно в возможности роста. В результате DPS не применим к этим акциям.
Ключевые отличия
Прибыль на акцию показывает, насколько прибыльна компания, измеряя чистую прибыль на каждую выпущенную акцию компании. Для акционеров прибыль на акцию является показателем того, насколько хорошо работает компания, поскольку она представляет собой чистую прибыль компании в расчете на одну акцию. Однако показатель EPS не отражает денежные средства, которые получают акционеры. Это только бухгалтерская цифра.
С другой стороны, дивиденды на акцию представляют собой часть прибыли компании, которая выплачивается каждому акционеру.
Увеличение DPS — отличный способ для компании показать своим акционерам высокие результаты. По этой причине многие компании, выплачивающие дивиденды, сосредотачиваются на увеличении DPS. Однако, поскольку многие растущие компании не выплачивают дивиденды, прибыль на акцию часто оказывается более полезным показателем.
Прибыль на акцию (EPS) обычно считается самой важной переменной, определяющей цену акции. В результате компании, которые сообщают о прибыли на акцию ниже оценок аналитиков, могут столкнуться с резким падением цен на свои акции.
Как рассчитать прибыль на акцию (EPS)?
Базовая прибыль на акцию рассчитывается следующим образом:
прибыль на акцию = (чистая прибыль — дивиденды по привилегированным акциям) ÷ (акции в обращении)
Разводненная прибыль на акцию использует общее количество объявленных акций вместо выпущенных акций.
Что такое хорошая прибыль на акцию (EPS)?
Хорошая прибыль на акцию относительна.